A股市場上，游資向來偏好風口上的小市值個股。近期遭到熱炒的桂東電力(SH.600310），就是這樣一家公司。

今年年初，桂東電力市值僅有46億元，因為主營業務“沾電帶油”、且有國資背景，入夏以來，桂東電力被游資熱捧。Wind數據顯示，近一個月，桂東電力5次登上龍虎榜，買賣前五中，不乏著名刺客（東莞證券北京分公司）、蘇南幫（華泰證券深圳益田路營業部）、徐留勝（中信證券深圳分公司）等知名游資席位。

游資傳棒熱炒，桂東電力近兩個月累計漲幅接近一倍，該公司為此多次發布交易異常波動公告。在最新公告中，該公司稱，公司水電廠所屬流域來水量同比下降，火電煤價同比上漲，預計將對公司業績產生影響。目前，該公司正計劃地逐步剝離油品業務。

(資料圖片僅供參考)

二級市場上，資金無視公司業績風險，推升股價大幅飆升。近4個交易日，桂東電力錄得三個漲停板，28日早間，其股價直沖高點后震蕩回落，尾盤再度封住漲停板，站上6.05元新高位。

有投資者表示擔憂，游資熱炒之下，桂東電力到底有多少“真材實料”？

游資還在推升股價

截至6月28日收盤，桂東電力再度漲停，股價全天換手率達25.59%，振幅達14.18%，全天成交額18.03億元，近5日累計漲29.27%，近60日累計漲99%。

回顧桂東電力近一個多月的行情，自5月17日走出一個漲停板之后，其股價持續跳漲，錄得8個漲停板。5月17日～6月28日，桂東電力股價累計漲幅89.66%，目前已經接近近兩年內最高點，最新收盤價為6.05元/股。

股價攀升背后，游資身影頻現。近一個月，桂東電力累計5次登上龍虎榜。數據顯示，東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部、東方財富證券拉薩團結路第一證券營業部、東方財富證券拉薩金融城南環路證券營業部最為活躍，上榜次數均為4次。

6月27日龍虎榜數據顯示，桂東電力再遭西藏“拉薩天團”游資包抄。其中，東方財富證券拉薩東環路第二證券營業部、東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部分別買入2598.14萬元、2589.31萬元；東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部、東方證券南寧金湖路證券營業部分別賣出2122.54萬元、2091.72萬元。

西藏“拉薩天團”游資以“敢追高、敢低抄”的風格，受到散戶追捧。Wind數據顯示，東方財富拉薩東環路第一營業部、東環路第二營業部、團結路第一營業部、團結路第二營業部近一個月跟投勝率分別為42.94%、41.03%、43.30%、34.55%，處于全市場營業部低位。

基本面堪憂

公開資料顯示，桂東電力屬于電力行業，以發供電為主業，涉足發供電、證券、石油貿易等行業。公司的主營業務構成是電力生產銷售和油品業務。

不增利也不增收，桂東電力盈利能力令人堪憂。數據顯示，2017年～2022年，該公司扣非凈利潤連續六年虧損。今年一季度，其扣非凈利潤虧損5703萬元。

扣非凈利潤連續錄得虧損，桂東電力卻熱衷“炒股”。一季報顯示，受非經營性損益影響，其持有的國海證券（SZ.000750）和環球新材(6616.HK)股票分別增利8356.55萬元、24727.25萬元。

桂東電力還公告稱，將逐步剝離毛利率低的油品業務，計劃以1.33億元售永盛石化2%的股權，從而剝離石化板塊業務，進一步聚焦主責突出電力主業，增強核心競爭力。

但財報顯示，從桂東電力的營收來看，油品業務一直占據大頭。2022年，油品業務營業收入為132.22億元，占總營收的76.24%。

剝離油品業務后，桂東電力的電力業務或獨木難支。經營數據顯示，一季度，公司下屬六大水電廠和一個火電廠發電量均同比下滑，電廠發電總量為126654.44（萬千瓦時），與去年同期相比下降32%。同時，公司的發電業務成本較高。桂東電力在公告稱，發電業務效益受流域來水量和煤價影響較大，公司水電廠所屬流域來水量同比下降，火電煤價同比上漲，預計將對公司業績產生影響。

財務造假、負債高企

桂東電力此前因財務“作弊”被查。今年年內，桂東電力就因財務報告存在虛假記載、信披違規受到監管處罰。

披露顯示，桂東電力在2019年年報中虛增營業收入35.42億元、虛增營業成本35.52億元，分別占當期披露營業收入、營業成本的13.39%、14.07%。而2020年當期披露的營業收入和營業成本分別多增28.95%、30.16%。

此外，桂東電力還有大額關聯交易未披露。根據處罰書，該公司2022年與相關公司進行購銷業務時存在關聯交易，供應商中馬供應鏈管理有限公司執行董事兼總經理裴文彬原任桂東電力副總裁，彼時離任未滿12個月。

除了“舞弊”被查，桂東電力剝離油品業務也遭到投資者質疑。股權轉讓后，桂東電力在永盛石化的持股比例，由51%降至49%。投資者質疑，永盛石化2%的股權，僅作價1.33億元是否合理。根據披露，截至2021年末，永盛石化凈資產5.79億元，當期公司產生的凈利潤為3.31億元。

桂東電力公告稱，通過此次資產出售，能夠收回部分現金，有利于減輕公司的經營壓力，改善公司的業務結構和經營狀況。

一季報顯示，截至3月底，桂東電力資產總計209.44億元，負債合計163.99億元，資產負債率78.30%，其中附息債務比例約為60%，對照公司2022年償債速動比率0.34來看，公司短期償債壓力很大。

一名股權律師告訴第一財經記者，一般來說，公司的資產負債率在40%-60%是比較合理的，超過70%壓力就很大。