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中國啤酒行業還處于升級中早期，噸價利潤率提升空間仍大，降本增效、產品創新、品類擴張將成為主要路徑。

對比美國啤酒行業，中國啤酒行業還處于升級中早期。預計未來幾年，中國啤酒龍頭的噸價和噸利依然有很大提升空間。此外，中國啤酒行業的升級還有望加速，因此，我們認為降本增效、產品創新、品類擴張將成為主要路徑。

建議增持青島啤酒、燕京啤酒(000729)、重慶啤酒(600132)、華潤啤酒、青島啤酒股份。

考慮到中國啤酒行業仍有較大的提升空間，我們建議投資者增持青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、青島啤酒股份等龍頭企業。

美國啤酒行業的四招帶動營運持續改善。

美國啤酒行業經歷了40年的升級之路，但仍在處于利潤收獲期。這得益于成本控制、優質并購、產品創新和競爭格局等四個方面的改進。我們認為這些經驗對于中國啤酒行業也具有借鑒意義。

龍頭企業的市占率量價齊升，單品創新成為關鍵。

在美國啤酒行業中，龍頭企業通過推出精準定位的單品，搶占市場份額，推動母公司噸價及毛利率提升。我們認為中國啤酒行業也需要通過單品創新來提升市場占有率和利潤率。

風險提示：天氣因素、競爭加劇、習慣轉變。

中國啤酒行業面臨天氣因素、競爭加劇和消費者習慣轉變等風險。